Как CD Projekt Red (не) обманула инвесторов
Существует довольно распространённое мнение о том, что компания CD Projekt Red обманула не только игроков, но и инвесторов. Буквально взяла деньги у инвесторов, но едва лишь покрыла свои расходы на разработку. Да ещё и столкнулась с необходимостью возвращать деньги по программам рефандов. Так что инвесторы дождались куда меньше денег, чем им обещали вернуть. И ни о каком хорошем приданном и речи быть не может.
Корпорат очень недоволен тем, что ему не досталось приданного.
Это заблуждение про обман инвесторов очень любят распространять те, кто не хочет потратить даже 3 минуты на простейший анализ. Сложный анализ и не нужен. Всё достаточно прозрачно, чтобы не мучаться со вторыми производными.
CD Projekt Red не брала деньги у инвесторов
По крайней мере — в последние 5 лет.
CDPR — публичная компания, чьи акции свободно торгуются на бирже. Привлечение денег от инвесторов возможно тремя способами: напрямую через первичный выпуск акций (первичное IPO), через дополнительное размещение на бирже с размытием долей уже существующих акционеров (вторичное IPO) или через сложносочинённые сделки заимствования, конвертируемые впоследствии в долю в бизнесе (мезонинное финансирование, конвертируемые займы, прочие варранты и пафосно звучащие слова).
В истории CDPR первое и единственное IPO произошло 1 мая 2010 года. Больше публичных размещений не было, так что уже больше 10 лет непосредственно от инвесторов CDPR финансирования не получала. Все изменения долей, вхождения новых инвесторов фиксировались где-то на бирже и денег компании не приносили. Третий же вариант привлечения инвестиций компанией не применялся.
CD Projekt Red не брала деньги в долг
Давайте теперь посмотри на отчётности. Акции CDPR котируются на бирже, потому поиск её финансовой отчётности — дело нескольких кликов.
Смотрим на сайте CDPR. На сайте все суммы приведены в тысячах польских злотых, потому надо или умножать на 20 для того, чтобы узнать в рублях, или делить на 4,5, чтобы получить в евро. Я дальше буду вести расчёты в миллионах евро.
Вы можете поднять аналогичные отчёты с бирж и связанных с ними компаний. Возможно, вы найдёте цифры не в польских злотых, а в евро, так что всегда сможете ткнуть меня носом в какую-то цифру и публично заявить: «Враньё, выручка в евро в 2015 году была 179 миллионов евро!» Или 185! Но выводы будут ровно те же самые.
Что мы видим?
- Несмотря на разработку Cyberpunk 2077, на начало 2020 года CDPR каждый год получала чистую прибыль, причём речь идёт не о каких-то условных 100 рублях, чтобы оплатить минимальный налог. За 5 лет CDPR получила больше 200 миллионов евро чистой прибыли.
- За это же время её собственный капитал вырос со 114 до 245 миллионов евро. Если мы не будем учитывать 2015 год, где чистая прибыль уже заложена в 114 миллионах, то 190 миллионов евро прибыли до налогообложения за 4 года конвертировалось в 130. Причём в эти промежутки никакого привлечения капитала инвесторов не было — IPO не осуществлялось, акционерный капитал не размывался. А значит, компания сохраняла в бизнесе не менее 75% своей чистой прибыли
- Почему это особенно важно. Потому что у компании за всё время не было займов и кредитов. А значит, всю свою деятельность компания осуществляла исключительно «на свои». На то, что заработала и сберегла. А значит — никому возвращать и не нужно было.
Это значит, что публичная компания за счёт своей накопленной ранее прибыли разрабатывала и создавала Cyberpunk 2077, а значит, никому и ничего не должна была возвращать.
Где мои бабки, поляк?
Это значит, что все претензии инвесторов к CDPR сводятся не к тому, что компания должна вернуть деньги. А к тому, что акции после выхода игры пошли вниз. Глупые ожидания. Вот почему.
Если не вдаваться в сложные нюансы того, как меняются курсы ценных бумаг, есть одно из самых базовых правил трейдера: "buy the rumors — sell the facts". Буквально: «покупай со слухами, продавай перед тем, как они станут фактами». Из-за того, что курсовая разница ценных бумаг определяется не результатами компании, а ожиданиям или даже динамикой в изменении ожиданий (да, это уже вторая производная используется) и общей динамикой рынка. Из-за этого курс ценных бумаг, даже после отличных результатов, регулярно падает. Вот и инвесторы, купившие бумаги CDPR, ожидали продолжения банкета. Думали, что акции компании, выросшие в 2 тысячи раз за 10 лет, будут прирастать в цене и дальше, но вместо них пришли "facts".
И самый главный "факт" заключается в том, что инвесторов CDPR на деньги не обманывала — они обманули сами себя.
55 комментариев
Добавить комментарий
Елки-палки, у меня создается впечатление, что редакция сознательно отказалась от каких-либо требований к грамотности публикующейся здесь школоты, поскольку их собственный уровень владения русским языком также не блещет.
«Приданное» — это именно что отсылка.
Ответ Alex-lex на комментарий
Прекрати оправдывать свою безграмотность. То, что ты называешь «рассуждениями», по стилистике изложения ближе всего к речи базарной бабы. Научись связно излагать свои мысли, если они у тебя вообще есть. И вернись в школу, отсылочник ты наш недоучившийся.
Нас ждёт слишком много леммингов в ближайшие пару лет.
+ Рекомендую как альтернативный взгляд, на вопрос по рынку ценных бумаг. Поскольку данная ситуация занимает главный кусок истории профессионального нигилизма в Фин. среды.
+ Понравилось, что автор предъявил ссылки на ресурсы и анализ в краткой форме.
+ Хорошее оглавление, по мнению комментатора, за основу взят макет «Essay» но без вступления с оглавлением предстоявших глав (или таблицы содержания) в данном тексте и ссылок в конце текста.
+ Выделены ключевые слова и англицизмы, что удобно для глаза в скоростном режиме чтения.
Благодарю Автора за анализ. =)
Причём тут именно придётся доказывать факт вранья, что само по себе проблематично. Потому что достаточно руководству было где-то использовать оборот «Мы считаем, что ...», как речь пойдёт об оценочных суждениях, а не утверждениях, вводящих в заблуждение.
Я неоднократно был свидетелем того, как компания «защищалась» перед инвесторами с результатами в 30% от плана и меньше. Ничего выдающегося. А в данном случае компанией CDPR были показаны добротные результаты, хотя и ниже, чем «rumors». Но это точно не преступление.
Так что для CDPR они владельцы, но не инвесторы.
Так что для CDPR такие собственники — всего лишь владельцы, но не инвесторы.
Ответ Alex-lex на комментарий
Из статьи
… А значит, компания сохраняла в бизнесе не менее 75% своей чистой прибыли ...
Теперь погугли термин реинвестированная прибыль.
Поверь, инвестиции не только за счёт первичного размещения акций бывают. Разберись с классификацией, внешние, внутренние инвестиции и т.д.
Потому что твои деньги в компанию никаким образом не попали. И даже если ты купишь у третьего лица 1 акцию Сбербанка за 1 миллион долларов, и Сбер в моменте до следующей будет стоить триллионы долларов, Сберу от этого ни холодно, ни жарко.
Да, CDPR реинвестировала прибыль. Прибыль, которую она воссоздала на основе самого первого капитала, полученного в 2010 году. Но ни эта прибыль, ни первый капитал ничего и близко не имеют с тем капиталом, который многие частные собственники заплатили за покупку акций CDPR.
P.S. Дивиденды в этой отрасли не очень характерны.
Скажем, на бирже все будут пытаться продать акции компании, цена на них упадет. Неужели этот факт абсолютно безразличен компании, которая эти акции выпускала? И она не несет никакой отвественности (пусть не юридической, а хоть какой-то) за это? И на ее дела, после того как она выпустила акции, цена этих акций не оказывает никакого влияния? Хоть они торгуюся за 1 копейку, компания еще 100 лет будет успешно существовать, так как она акции выпустила, а дальше они ей безразличны. Мне вот здравый смысл подсказывает, что в этой логике что-то не так. Но, возможно, мой здравый смысл ошибается, так вот я и хочу предоставить слово автору, если он захочет что-то отвечать своим читателям.
4 самых крупных владельца компании сейчас — руководство, в их руках — 31% акций. Это значит, что для смены руководства надо, чтобы из прочих держателей акций CDPR минимум 75% прочих владельцев акций выступило за это.
Если мы учтём, что обычно на собрания участников миноритарии не заглядывают, то чуть ли не 90+% прочих владельцев компании должны выступить за смену руководства. Так что тут руководству ничего толком не грозит.
И все эти заявления, встречавшиеся в прессе, что руководство CDPR оправдывается перед участниками, которые могут его сменить, тут же разбиваются в клочья как несостоявшееся.
Что же касается изменения стоимости акций и бизнеса, тут тоже довольно просто. Как бы стоимость бизнеса не росла или не падала, влияния на бизнес она оказывает не так уж и много, чаще всего — только опосредованно. Например, можно кредит побольше получить на более льготных условиях. Или какие-то преференции на уровне господдержки.
Самой же компаниивсё равно, стоит ли она 500 миллионов долларов или 2 триллиона. Можно даже вспомнить выкрутасы Илона Маска, который порой почти сознательно ронял стоимость бизнеса (здесь «почти» я использую, потому что не знаю, было ли это осознанно или в силу какой-то глупости/трактовки. Потому как написать в Твиттере, что «Тесла как-то слишком много стоит», не подпадает под ожидаемое поведение для руководителя компании), но которому всё равно в итоге ничего не было.
Так что все эти сказки про «потерю имиджа и доверия» — это не к CDPR. Пока не к ним.
К тому же всё познаётся в сравнении.
По меркам обычного рынка они не сделали ничего принципиально негативного. Выпустили игру, она окупилась. Facts оказался хуже rumors, это стандартная практика, происходит в 95% случаев.
Налицо вопрос выбора из двух зол. Ждать ещё полгода и терять деньги, перезапуская маркетинговую компанию. Или потерять деньги на возвратах и доработках. Если учитывать, что маркетинг обычно обходится дороже разработки, они сделали адекватный выбор меньшего зла.
P.S. Конечно, встаёт вопрос долгосрочного выбора, почему они выбрали именно 2020 в качестве времени выхода.
P.P.S. Им бы логичнее сделать ранний доступ, как в случае с Baldurs Gate 3, например.
В принципе, тема инсайдов сложная. Если кого-то из руководства CDPR поймают на том, что кто-то из их родственников играли на ожидании понижения курса акций, у них могут быть большие проблемы.
Но это ещё доказать надо.
Я закончил свой текст на фразе «инвесторов CDPR на деньги не обманывала».
Часть после этого — отличная редакция от модераторов и редакторов.
Вы сайт допиливаете для школоло уже полгода, а тут «ипать акционеры», дольщики без мозгов и денег)
Что дальше то делать держателям? Ну камон аналитики)
сейчас опять купили и продадут, но продукт надо сделать иначе кто то просто заберёт поляков;)
P.S. Тебе не обязательно представляться в самом начале, кто ты такой, все и так видят твой никнейм.
Ну что теперь? какая аналитика по 2021 по проджекту? мб какие то анонсы?
Ответ mr.freeman на комментарий
Ответ mr.freeman на комментарий
Смысл в этом говне?
Через лет 5, аффтар будет более менее соображать как работает биржа, сейчас тупо куча школоло которые даже лям не могут вложить.
Чем дальше, тем меньше там должно оставаться игроков. Даже когда кризис спадёт.
Вот если бы ваше величество могло также указывать рост допустим сырьевых или даже венчур?
Ой да брось, кроме одной игры и то в бровь не предсказали до конца.
Но я благодарю вас за мнение.
Я лишь хотел показать, что об обмане инвесторов со стороны CDPR речи не идёт.
Ответ 101213634604024129943@google на комментарий
Пока все эти заявления полны нелепостей и глупостей.
Кто получил выгоду от такого «возможного намеренного» искажения фактов?
Руководство CDPR, являющиеся крупнейшими акционерами компании?
В каком месте инвесторы CDPR, кроме непосредственного руководства, получили репутационные потери?
Где именно заявления о деятельности компании и перспективах были ложными?
В этих всех новостях слишком много «скорее всего» и «возможного».
Вот только пока я вижу в этих заявления CDPR полно отсылок к оценочным суждениям в духе «мы считаем», «мы уверены» и так далее. Или вообще вот такое октябрьское заявление от Адама Кичиньского: «проект, подобный Cyberpunk 2077, просто не может быть полностью лишён багов».
А значит, руководство CDPR не говорили, что их проект будет идеален.
Более того. Даже если внезапно суд всерьёз будет рассматривать оценочные суждения как гарантии, это мало поможет подававшим иски.
Ни один американский суд никогда не пойдёт на серьёзное разрешение в пользу «инвесторов». Потому как это похоронит игровой рынок США: любая игра с малейшей проблемой повлечёт к аналогичным искам от акционеров компаний и выигрышу по прецендентному праву.
«SEGA of America пришлось выплатить $1,25 млн только двум игрокам, которые обратились в суд через адвокатскую фирму Edelson LLC в апреле 2013 года».
О, ужас, банкротство неминуемо.
Суть иска была в другом. Демка и реальный геймплей отличались. Это ложная реклама. И даже за это обошлось такой смешной для издателя суммой.
Если вы не видите разницы между «заявлялось и не продаётся совсем, ни в прошлом, ни в будущем» и «заявлялось, продавалось, сейчас продажи приостановлены», это больше говорит о вас, чем о CDPR.
Алаверды.
«Это ложная реклама»
У Киберпанка не было ложной рекламы.
А у Чужих Маринов была.
В этом году логичнее выйти в ликвидность с гарантированной доходностью, чтобы войти после падения, но чем дальше, тем меньше будет срок подъёмов.
При текущей структуре владения, когда 4 руководителя владеют 31%, а остальное выброшено на рынок, руководство может продавить до 95% своих решений без каких-то проблем.
По рынку достаточно иметь 3, чтобы не испытывать проблем с акционерами. Ибо в реальности выигрывает чаще всего тот, кто меньше всего ошибается. Ведь ошибаются все много и регулярно.
На правде 8 часовых видосов сложно сделать.
А вот додумать из 8 строчных новостей такого же объёма видео — да легко.
в польше «инвесторы» судятся потому-что брали деньги на акции у бандитов или бабушек и теперь извиваются чтоб по голове не получить.
в США ушлые юристы нашли очередную кучку дебилов (после «инвестирования» в акции инди-издателя из Польши диагноз очевиден) и будут теперь этих дебилов доить.
Ничего СиДиПиЭР не будет (слава богу). Надеюсь руководство полпроцентика акций в ноябре слило и устроит себе хороший отпуск перед следующей замечательной игрой.
Добавить комментарий