Сбер хочет выкупить акции у нерезидентов. Что нам с этого?

Официальная информация

Сегодня пришла новость о том, что СБЕР планирует выкупить акции компании у нерезидентов на российском рынке. Сразу несколько СМИ процитировали слова Германа Грефа, сказанные на форуме «Эко Алтай», о том, что компания рассматривает возможность байбека, а общий размер выкупа может превысить 1 трлн. рублей.

Однако при этом в пресс-службе банка разным СМИ сообщили, что СБЕР не принимал решения по поводу возможного выкупа собственных акций у инвесторов-нерезидентов. Тем не менее дыма без огня не бывает, очевидно, что возможность выкупа серьезно обсуждается. Напомню, что выкуп акций у нерезидентов — это не такое простое действие, как может показаться на первый взгляд. Активы нерезидентов заморожены, для их разблокировки и реализации требуется не только решение акционеров, но и специальное согласование с правительственной комиссией, учитывая текущие политические и экономические реалии.

Нерезиденты VS Buyback

Доля нерезидентов в капитале СБЕРа оценивается примерно в 30-40%. Хоть их активы и существенно выросли с момента достижения дна рынка, нет никаких сомнений, что большинство из них предпочтут выйти из актива, если такая возможность представится. Те, кому удалось заработать на росте, захотят зафиксировать прибыль, те, кто формировал портфель на хаях 2021 года, захотят зафиксировать убытки сейчас, не дожидаясь дальнейшего развития событий, и учитывая нарастающую геополитическую неопределенность.

Заявленного триллиона рублей не хватит на выкуп всех позиций нерезидентов, эта сумма эквивалентна примерно половине от их текущих позиций, то есть кому-то повезёт выйти, а кто-то останется «в заложниках». Впрочем, очевидно, что выкуп активов у нерезидентов будет им предложен с дисконтом к рынку (законодательство предусматривает дисконт до 50%), поэтому возможны варианты. А может и фактическая сумма выкупа превысит изначально планируемый триллион рублей, — тут надо ждать дальнейшего развития событий. Актуальный размер активов, принадлежащих нерезидентам по словам Грефа может быть озвучен к следующему годовому собранию акционеров [прим.: дата пока неизвестна].

Биржевой эффект и последствия

После тиражирования новости о возможном байбеке акции СБЕРа выросли почти на ~2%, что не удивительно. Вообще говоря, для отечественных компаний в текущих условиях открылись уникальные возможности, выкуп с дисконтом к рынку гарантирован законодательно. Это выгодно и для компании, при условии ее уверенности в долгосрочной стабильности бизнеса и для остальных акционеров.

Здесь следует пояснить, что при байбеке обычно и общее количество акций, и количество акций в обращении (free float) сокращается, таким образом, активируются два эффекта:

• рост цены в свете общего уменьшения предложения
• увеличение доли оставшихся акционеров в капитале компании (ведь общее количество акций в результате уменьшилось), ну т. е. простым языком, возможность получения большей прибыли без дополнительных вложений

Справедливости ради надо сказать, что схемы бывают разные, иной раз выкупленные акции с дисконтом при байбеке у недружественных инвесторов, продаются обратно уже по около-рыночной цене дружественным инвесторам. При таких схемах, конечно, доли остальных инвесторов остаются неизменны.

Некоторые эксперты опасаются возникновения дополнительного давления на курс рубля при проведении таких операций. В этом отношении, как представляется, опасения неоправданы, такие операции готовятся и проводятся не в один день, заявки собираются и денежная масса под их реализацию накапливается на протяжении продолжительного времени.

Что делать простому инвестору, резиденту?

Спойлер — при прочих равных условиях и для «общего» случая — ничего не делать. Всё, как всегда зависит от целого ряда условий, характерных для стратегии конкретного инвестора. Реализация выкупа, естественно, вызовет ситуативный памп, но дальнейшее закрепление цены зависит от целого ряда нюансов, которые необходимо будет оценивать в моменте, например, фактические условия будущего байбека. Подробнее именно о моих стратегиях — в Telegram-канале.