История фондовой биржи Португалии. Образование Euronext Lisbon

Появилась она официально в конце XIX века в городе Порту (второй самый крупный город странны). А в начале XX века открылась биржа и в самом крупном городе – Лиссабоне! Первая именовалась Bolsa de Valores do Porto, а вторая Bolsa de Valores de Lisboa.

Они непрерывно работали до 24 апреля 1974, но 25 числа произошёл военный переворот – «Революция Гвоздик». После закрытия 25 апреля 1974, полностью они открылись только в 1977. На тот момент инвесторы поняли, что потеряли примерно 98% всех своих инвестиций из-за национализации большинства компаний. Хотя правительство и компенсировало часть потерь, но даже после их выплат потери составили 81%. После такого ущерба инвестиционное сообщество долго отходило, ведь новые акции появились на бирже лишь в 1981. 

На данный момент существует один главный индекс, который упоминается почти всегда на португальском телевиденье – это PSI. Раньше он назывался PSI20 – 20 означало количество компаний входящих в индекс -, но из-за того, что в последнее время он уже не состоял из 20 компаний, было решено его переименовать. Сейчас в него входят 15, а сам PSI значит PortugueseStock Index.

Другой индекс, который не столь известен португальской публики, - это PSI Geral. В него входят 37 компаний, хотя на бирже их слегка больше. Кстати, португальская биржа называется Euronext Lisbonи на ней доступны 56 компаний, хотя некоторые акции абсолютно неликвидны.

PSI20 начал высчитываться в декабре 1992 с 3000 пунктов…

…а вот PSI Geral появился в январе 1988 и начинался с 1000 пунктов:

Как было написано ранее, PSI появился в декабре 1992, а PSI Geral в январе 1988.  Для лучшего сравнения, давайте взглянем на графики начиная с декабря 1992. Начнём с PSI…

…и далее перейдём к PSI Geral:

Первый вырос с 3000 пунктов до 5718, а второй с 553 до 4353. Рентабельность первого за 30 лет составила 90,6%, а второго 687%. Таким образом, ежегодная рентабельность первого равна 2,17%, в то время как второго 7,12%.

В PSI входят только крупные компании, и чтобы в него попасть необходимо соответствовать некоторым параметрам. Эти компании уже не получиться назвать «компаниями роста», им больше подходит определение «дивидендных компаний» с долгой историей. PSI не учитывает выплаченные дивиденды и поэтому каждый раз когда один из компонентов их выплачивает, индекс проседает. Эти два фактора (отсутствие компаний роста и дивиденды) отрицательно влияют на динамику самого индекса.

Что касается PSI Geral, он учитывает выплачиваемые дивиденды (до уплаты налогов) и в него входят компании, которые раньше можно было назвать «компаниями роста». Допустим, CorticeiraAmorim и F.Ramada положительно повлияли на динамику PSI Geral и почти никак на динамику развития PSI. Кстати, налог на дивиденды в Португалии составляет 28%.

Для сравнения, на сайте банка Португалии представлен индекс Euro stoxx 50. С декабря 1986 его рентабельность составила 301%, что показывает нам ежегодную рентабельность в районе 3,93%. 

Испанский IBEX 35 с 1989 вырос на 171%, что даёт 3,06% в год, а вот французский CAC 40 показал доходность в 560,4% начиная с 1987, или же 5,54% годовых. Стоит отметить и рентабельность немецкого DAX, который вырос на 1422% с 1987, или же на 7,88% в год.

Сравнивать таким образом рентабельности индексов не совсем корректно, ведь мы уже видели, что их подсчет может сильно отличаться друг от друга, но это один из способов понять, хорош ли португальский рынок для пассивного инвестирования.

На Euronext Lisbon существуют 3 рынка:

• Euronext Lisbon – Здесь акции торгуются непрерывно с 8 утра и до 16.30 и тут можно найти самые крупные и ликвидные акции. Все акции PSI торгуются на этом рынке.
• Euronext Growth Lisbon – Рынок созданный для быстроразвивающихся небольших компаний. Требования к документации и к первичному выпуску акций здесь ниже, чем у Euronext Lisbon.
• Euronext Access Lisbon – Для стартапов, которые хотят выйти на рынок. Требования ещё более упрощенные чем у Euronext Growth, но здесь акции не торгуются непрерывно. Вместо этого, рынок открывается два раза в день на короткий промежуток времени.

Отмечу несколько интересных фактов связанных с португальским рынком акций.

• Худшим периодом для инвесторов, как уже было упомянуто ранее, стал период с апреля 1974 по январь 1978. Тогда инвесторы потеряли от 81% до 98% всех своих инвестиций и это было связанно с национализацией компаний. Рынок в течение этого времени был закрыт. 
• Худшим периодом при открытом рынке оказался 2008, тогда рынок обрушился на 48,4%! 
• А вот лучший год для португальского рынка оказался 1986, когда он вырос на 188% и, конечно же, в 1987 произошел обвал рынка. Уже тогда предупреждали, что деревья не растут до небес.

Euronext Lisbon принадлежит Euronext, которая в свою очередь торгуется на бирже и оценена в 7,5 B€. Она оперирует биржами Лиссабона, Парижа, Амстердама, Брюсселя, Осло, Дублина и Милана. Её история полна слияний и в 2007 она была выкуплена NYSE, однако в 2014 заново вышла на биржу:

Капитализация португальского рынка сейчас находится в районе 84.000 М€ - это примерно как одна Inditex (Zara, Bershka, Stradivarius, Pull&Bear), или же Volkswagen, ну или же Booking.com.

Индекс PSI покрывает 92% рыночной капитализации португальского рынка…

…и поэтому легко понять, почему его используют как основным индексом. Суммарная рыночная стоимость 4 самых крупных компаний составляет 61.590 М€, то есть они составляют 79,5% самого PSI. Таким образом можно смело сказать, что диверсификация индекса плоха.

Далее представлены все компании, торгующиеся на португальской фондовой бирже: