Артур Хейс знает, почему падает биткоин

Артур Хейс, бывший генеральный директор криптовалютной биржи BitMEX, представил свой анализ недавнего снижения курса биткоина. По его мнению, ключевым фактором, влияющим на динамику криптовалютного рынка, стал дефицит ликвидности, вызванный текущей ситуацией на рынке краткосрочных государственных облигаций США. Хейс обратил внимание на значительный спред между доходностью операций обратного РЕПО overnight и четырехнедельных векселей Казначейства США, достигший примерно 0,9%, что создает привлекательные условия для инвестиций в безрисковые активы.

Эксперт отметил, что с момента объявления главой Федеральной резервной системы Джеромом Пауэллом о планах по смягчению монетарной политики в сентябре, стоимость биткоина упала на 10%. Хэйес связывает это падение с тем, что фонды денежного рынка получили возможность перемещать капитал из краткосрочных векселей Казначейства США с доходностью 4,38% в операции обратного РЕПО с ФРС, предлагающие 5,3% годовых. Эта разница создает условия для безрискового арбитража с доходностью около 0,92%, что привлекает значительные объемы ликвидности, которые в иной ситуации могли бы быть направлены на покупку рисковых активов, включая биткоин.

Согласно данным, приведенным Хейсом, после выступления Пауэлла объем операций обратного РЕПО вырос на $120 млрд. Бывший CEO BitMEX прогнозирует, что такая ситуация сохранится до тех пор, пока ставки по краткосрочным казначейским обязательствам не превысят доходность по операциям обратного РЕПО. Между тем, рынок фьючерсов оценивает вероятность снижения ключевой ставки ФРС на 25 базисных пунктов на предстоящем 18 сентября заседании в 69%, а вероятность снижения на 50 базисных пунктов — в 31%. Платформа предсказаний Polymarket дает этим сценариям шансы в 77% и 20% соответственно, что отражает высокие ожидания рынка относительно смягчения монетарной политики США.

Источник: forklog